金融是天使。财富与金融相伴相生的历史中，非但工业革命要等待金融革命，每一次人类变革都必须等待金融机构去开天辟地。商业银行、投资银行、风险投资三代金融革命，分别伴随以蒸汽机为代表的第一次工业革命、以电气化为代表的第二次工业革命、以互联网为代表的信息化革命。所以，金融是天使。

　　金融是魔鬼。这个带来无限财富的金融业，同样给人类带来了无数次毁灭性打击：既有1929年、2008年那样的全球经济危机，也有1992年墨西哥比索、1998年东南亚那样的区域性金融危机，至于一家金融机构倒闭让储户血本无归，根本就不值一哂。金融这个行业，能在瞬间毁灭一国、一企金融、一家、一人。欲灭其国，先诛其币！所以，金融是魔鬼。

　　金融，是天使还是魔鬼，其功与过、是与非，血肉相连，已经在过去的人类历史中水融，让人无法分辨。这究竟是为什么？在经济学的定义里，金融的作用是提高资源配置效率，只有最能赚钱的人才应该借到钱。以上假设仅仅停留在理论上，实际上，如果金融善良，那么它便会服从经济理论，往往把钱送到比你更有钱的人手中；如果金融邪恶，那么经济理论根本无法描述其恶，本金的诱惑要高于盈利，把本金直接据为己有岂不是更方便。

　　善良与邪恶，我们哪个见得更多？应该以经济学否定金融事实，还是以金融事实否定经济学？两者都不是，金融业、金融学本来就不完全服从经济学理论假设，用经济学去解释金融学，岂非缘木求鱼？不信？看一看金融市场，这里是最接近经济学自由竞争假设的地方：商品同质、买卖者同质、信息透明，就是这个市场，从诞生第一天起，股票、期权、外汇，无论哪一个品种，全部动荡不堪，从来没有出现过经济学所说的“均衡”，一分一秒都不存在。如此，焉能以经济学解释金融学？穿透历史需要经济学的眼光，看穿金融则必须跳出经济学藩篱！

　　金融业与其他行业一样，可以赚取收益，比如，利息、股息、资本利得；金融业与其他行业不一样，这是经营货币的行业，所经营的对象可以被直接作为纯收益，远高于经营所得收益。群众的眼睛是雪亮的，有句网络俗语道出了金融的魔鬼本性：你惦记的是骗子的高息，骗子惦记的是你的本金。

　　再高的利息，能高过本金吗？很遗憾，我们的金融（包括理论与实务）没有在意魔鬼的特性，有意无意间把货币当作一种普通的商品来对待，这无疑是当代金融学借鉴经济学分析框架的结果，却留下了一个不可弥补的缺陷。当前尴尬的情况情有可原，古典经济学诞生时代还没爆发工业革命和金融革命，金融不是一个发达的行业。所以，亚当·斯密只在经济学中划分了厂商、居民、政府三个部门，根本没有金融的位置。后来，虽然金融的影响越来越大，但古典经济学已经成熟，贸然加入一个金融部门，经济特性与其他三个部门完全不同，理论假设、模型框架都得修改。多年以来，这种情况改变不大，大概是因为除了敢说话的明斯基，所有经济学大师级人物都假装睡着了金融。

　　基于金融学本身的特性，我们提出了金融第一定理（或者说金融反经济学定理）：本金比利息更重要。济学中，边际收益等于边际成本的时候实现利润最大化。如果缺乏必要的现期规制，那么金融业的特殊之处在于本金特定情况下可以被视为收益。如此，“边际”“价格”之类的概念在金融中将不复存在。人类当然不可能让金融放飞自我，从私人借贷第一天起就有抵质押等风险缓释手段，试图把金融的魔鬼本性装进牢笼。抵质押能控制金融吗？如果能，世界上早就不存在金融危机了。三次金融革命促进了三次产业革命，从商业银行、投资银行、信托、券商、基金，再到不太容易懂的PE（市盈率）、VC（风险投资），金融是一个可以自我创造新业态的行业。天使和魔鬼都是金融的本性，这一阴一阳将永远如影随形，金融在所有创新形式中都体现两种性格。

　　斯图亚特王朝只是野蛮地赖掉本金；到次贷危机，照样是吞没本金，却让人有冤无处诉，所有的手段都在既定法律框架之内。这也就是我们所说金融第三定理，也称黑洞定理，特定条件下，金融业是一个经营货币的行业，具备内生扩张能力，仅靠资金在本体系内运作就能做大资产总额、提高盈利，非金融机构无论如何都做不到这一点。也就是说，仅靠市场调节，金融行业有可能不存在扩张的边界。

　　可以这样说，金融不但可以提高资金配置效率亚美体育，特定条件下，还可以自己创造一套资金运作模式，炒作出一个又一个巨大的泡沫，所有金融危机的开始与结束都是如此。

　　如果风险由整个社会承担，收益由极个别人享受，那么又有谁不会去追求高收益？风险？风险不是个别人的，是全社会的！根据金融第三定理，我们提出了一个有待证明的推论：所谓“风险收益”配比的概念有待证伪，与“高风险”相对的可能只有“无收益”，“低风险”才能有“高收益”。人们通常认为风险投资风险高收益也高，实际情况是风险投资家在概率上可以控制风险，从而取得高收益，不能仅就一笔投资而论。既然在概率上控制了风险的投资的失败概率，那么在一个资金池里怎么能说风险投资是“高风险”？这是实实在在的“低风险-高收益”。

　　如果“风险-收益”配比是伪命题，那么金融的魔鬼本性在一定条件下就会暴露，引爆金融危机，社会经济便会被损害。除了我们给出的推论，金融还有很多不符合经济学基本原理的特质。比如，我们所说的金融第二定理：金融是人世间唯一可以穿越时空的行业亚美体育，可以让人借到未来的钱，也可以让未来还现在的钱。借到未来的钱，小则可以买房，大则可以让一个国家站在世界之巅；让未来还现在的钱，就是金融危机处置，唯一的方法只有把损失平摊到未来去慢慢消化，让时间熨平创伤。按照经济学，资不抵债的企业应该破产。

　　金融业不是这样的，按照金融第一定理，只要金融机构的现金流源源不断，就永远不会破产。所谓金融机构“大而不能倒”，就是即使金融惹了滔天大祸，仍旧不可能被踢出市场，这不符合经济学原理。然而，惹祸后的大机构不能按照所谓市场原则关门了事，否则整个社会经济体系都可能崩溃。并非不想惩罚，实在是惩罚不起。金融之所以有这些特征，是因为在真实的利益面前，贪婪与恐惧都无所遁形。所幸，除了贪婪与恐惧，人类还有智慧，所以我们不会生活在霍布斯丛林之中。金融业是最为市场化的行业，也是最需要规制的市场，在全世界任何一个地方都是这样。金融被加诸种种限制，今天我们将之称为“金融监管”。

　　市场经济越发达，对金融的管制就越严格，当今对金融管制最严格的国家就是欧美发达国家，全球所有金融监管的基本原则也都来自号称最自由的欧美。对待金融的魔鬼性格，原则千万条，只有一个目标：把金融魔鬼装进监管的笼子里！如今，美联储针对“大而不能倒”设计了金融机构“生前遗嘱”监管规则，随着金融监管实践的发展，这些也会越来越完善。金融眼中看历史，一切都可以看成正负收益：不用关心未来，未来就是现在的收益；无须关注过去，过去的收益已变现；金融唯一无法忽略的只有现在，现在决定未来。所幸，我们看到全球各国正在一直努力加强金融监管，将金融的魔鬼之性装进笼子里亚美体育。现在已在，未来已来！亚美体育亚美体育